张东臣

　　上周五，沪深股指早盘一路走低。在此前的连续三根阴线的阴影笼罩下，投资者的神经再次被绷紧了。然而，在下午1点45分左右，股指突然出现近乎直线的放量拉升。

　　整个市场似乎被一只“无形的手”奋力托起，上证指数在短短约一个小时内拉升了近100点，收盘又重新站在2800点上方。

　　对此，人们议论纷纷：“估计又有什么消息了”；“国家队进场了”；“利好消息泄露了”；“感觉是在贯彻维稳精神”……

　　利好的传言弥漫在各个角落。有说“平准基金”入场的，有说印花税单边征收的，有说限制基金抛售蓝筹股的，有说沪深300试行“T＋0”交易的，有说股指期货及创业板实施细则推出的……

　　由于恰逢周末，许多投资者都猜测会有什么利好推出，一些原本观望的资金甚至又因此杀了进去。 　

　　然而，上周末却没有任何消息。于是，本周一股指继续下行，完全吞噬了上周五的阳线实体。

　　应该说，7月28日以来的连续下跌与市场失望的情绪不无关系。

　　从7月28日下午“全国证券期货监管年中工作会议”开幕，到7月30日闭幕，市场起初显然对政策层面的预期甚高。然而，从会上传来的消息却不尽如人意。

　　在投资者看来，监管层讲话内容及所提到的六大“治市”重点都显得比较空洞，缺少实质性利好。与此同时，曾经被认为“已经准备就绪，随时可能推出”的股指期货却反而有“搁浅”的迹象。

　　证监会主席尚福林在报告中对股指期货的最新指示是：“按照高标准稳起步的原则，继续完善股指期货的推出的相关准备工作。”尚福林强调了美国次贷危机的警示意义，提出金融创新必须适度，必须与市场的接受程度与投资者承受能力相协调，与监管能力相适应，把防范风险放在更加突出位置。

　　监管层明确表示，“情况确实发生了变化，故面对市场新形势还要认真总结、认真准备”；“股指期货的推出要很好地吸收南航权证的经验教训，除了本身品种设计的考虑，还要考虑投资者能否接受，因为A股监管者面对的是大量的散户投资者”。

　　上述表态不仅表明股指期货短期内推出无望，也表明监管层对金融创新态度非常谨慎。

　　此外，管理层还特别强调了要“着力解决结构性矛盾”。一方面是说工行等超级大盘股权重过大。要解决这一问题，不可能让工行把规模缩回去，恐怕也只能是靠未来市场的继续扩容。另一方面是说固定收益类产品还是偏少。要积极解决促进债券市场发展中的瓶颈问题。证监会统计数据显示，上半年共有21家上市公司通过发债券筹资745亿元，是去年的6.35倍，占总融资额53%。对股市来说，这显然意味着资金的分流。

　　俗话说，“没有希望就没有失望”。

　　“维稳”究竟是维护指数稳定，还是仅指维护秩序稳定？

　　如果真像传说的那样，监管者通过各大主流媒体大造唱多舆论，警告基金经理、券商研究机构不要发表可能损害市场稳定的言论，是否会有混淆视听之嫌？对不明真相的中小投资者是否公平？

　　其实，股市有涨有跌原本是再正常不过的事，“维稳”的关键是不要让市场陷入猜测和误解。如果管理层真的是想通过制度改革“救市”，大可以采取切实可行的举措，比如，降低红利税、尽快实施融资融券试点……

　　从管理层的实际行动中，投资者若能看到证券市场未来的希望，谁又会在意股指短线的涨跌呢？

　　在“维稳”的问题上，股市监管者的态度不应该暧昧。