在金融数据的利好刺激下，本周国债市场连创新高，而企债方面，由于一段时间以来，受股市下跌拖累，多数可转债已面临下调转股价或选择回售的局面，对于投资者来说，其间短线操作得当的话，也有不少套利机会。
　　昨日，上证国债指数报收113.77点，全周累计涨幅0.06%，成交金额为25.38亿元，企债指数周跌0.08%，不过交投活跃，成交20.97亿元，为5周来的最大成交量。
　　12只转债转股价远超正股价
　　随着股市不断回调，和正股走势挂钩的可转债也进行深幅调整，而由于不少可转债发行时正股价格处于相对高位，因为当时设定的初始转股价格也处于较高的位置，经过这一轮跌势，不少可转债在进入转股期后，面临着或大幅下调转股价、或准备巨额资金进行回售的两难抉择。分析师表示，在发行方进行是摊薄股东权益还是支付巨额资金的利益平衡的过程中，投资者可伺机套利。WIND数据显示，截至昨日，目前上市的16只转债中，有12只的正股价格已远低于初始的转股价格，特别是恒源转债(110971)、海马转债(125572)和南山转债(110002)，转股价格已超过正股价格一倍左右。
　　西南证券固定收益分析师郇超表示，大力避免回售压力的发行方，势必要下调转股价，而转股价格修正幅度之大，又会大幅损害原股东的权益，在对转股价修正的强烈预期下，转债价格往往会大幅上涨。
　　唐钢海马转债有修正转股压力
　　以恒源转债为例，其正股恒源煤电(600971)在今年进入转股期前股价一路下跌，进入转股期后便触发了向下修正条款，但由于没有危及到回售条款，恒源转债采取了通常"按兵不动"的策略，直到进入回售触发价格，但恒源煤电一季报中货币资金仅为3.29 亿元，如果4 亿元规模的转债发生回售无疑是一场灾难。于是，在触发回售价格10个交易日后，恒源煤电决定将其转股价格从50.88 元向下修正至30.09 元后，在短短14个交易日内，正股价格上涨18%，转债价格上涨10.17%，而同期上证综指的涨幅仅为3%。
　　目前，唐钢转债(125709)面临着8月26日向下修正转股方案的压力，信达证券债券分析师俞雪飞预计，若要减少修正阻力，这几个交易日内唐钢股份(000709)股价必定会上涨。海马转债也将于近期决定下调转股价。



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