对于近期A股市场的大跌，市场矛头开始指向QFII与热钱，认为上述资金的撤离是此轮大跌的诱因。对此，恒生投资董事兼投资总监何家存表示，QFII做空中国A股的动力不大，其实外资投行并没有把A股看得太淡，对A股还是有着浓厚兴趣。

　　他认为，A股已经开始进入到寻底阶段，但这个阶段会持续两到三个月时间，甚至半年以上。

　　外资并没有看淡A股

　　刚刚休假回来的何家存对于近期内地对QFII基金撤出的猜测表示不解。他认为，这种说法是不切实际的。近期香港两个与国内股市挂钩的ETF品种，A50和标智沪深300ETF成交活跃，可见香港投资者对国内A股市场并没有看淡，且QFII额度有限，要卖出股票的话一会就卖完了。

　　他认为，近期A股的暴跌主要还是游资和国内投资者的抛售，国内基金和QFII做空的动力不大。

　　大摩投资咨询常务副总徐胜治也表示，美元贬值预期的改变，使得部分热钱回流。但从QFII全球化配置的角度来看，A股已经变得非常便宜，QFII大幅撤出的可能性不大。

　　不过，何家存认为，近期A股也不会有太好的表现，即使反弹，力度也不会太大。他认为，A股已经开始进入到寻底阶段，下限可能调整到2300点左右，但寻底阶段会持续两到三个月时间，甚至半年以上。当前A股市盈率已下降至16倍到17倍，如果进一步下降到15倍，已具有较佳的投资价值。至于2009年行情，还得看奥运后效应及第四季度宏观经济表现。

　　A股仍面临两大风险

　　在何家存看来，A股面临的最大风险不是高企的CPI或者PPI，而是内地GDP下滑以及PPI未能有效传导至CPI而导致的企业盈利水平下降。他分析，中央将今年下半年宏观调控的首要任务由“双防”方针转变到“一保一控”，这传递出对经济过热警报的解除，以及对未来经济下滑甚至硬着陆的担忧和重视。

　　他表示，今年以来内地GDP下滑迹象明显，从2007年二季度11.9%的GDP增长率到上半年10.1%，经济增长率一直在往下走，而外围环境受次债危机影响景气度欠佳，预计下半年经济增长率可能进一步下降到9%到10%.“如果GDP从11.9%下滑到9%，下降幅度近3个百分点，这已经不小了。”何家存对内地经济的下滑表现得较为担忧。

　　此外，企业的盈利状况也是外资投行较为忧虑的。虽然成品油的价格最近出现下降，但内地PPI指数依然高企，近期CPI指数的下降虽然很大程度是由于食品价格下降，但这也反映出企业未能有效将成本转嫁，企业利润空间在减小。