东方早报理财一周报记者/陈金艳 实习生/郑怡楠

　　令市场关注的攀钢系整合日前有了最新进展，“攀钢系”旗下个股周四联袂发布公告称，鞍山钢铁集团通过二级市场持有其股份超过5%，为此鞍钢集团斥资17亿。此前市场对攀钢系股票存在的无风险套利机会视而不见，固然是对整合前景心存疑虑，但同时也证明市场的信心已经降到冰点，此次鞍钢拿出真金白银从二级市场增持股票，是否证明产业资本开始认可当前的市场价格？目前还不得而知，不过，昨日，隶属“攀钢系”的三只股票，攀钢钢钒(000629)、攀渝钛业(000515)、长城股份(000569)纷纷在开盘后不久便封住涨停。钢钒权证GFC1(031002.sz)在最后一分钟也冲上涨停板。是谁解除了跌停的魔咒？有谁在这波涨停中获利？值得投资者关注。

　　鞍钢一箭三雕

　　本周四，“攀钢系”三家公司同时发布公告称，截至2008年8月14日收盘，鞍山钢铁集团公司通过深圳证券交易所共买入公司股票，持股比例皆为5.09%。鞍钢总计持有攀钢钢钒21555.54万股(按各自换股比例折算)。

　　其中，鞍钢买入攀钢钢钒股票16713万股，交易价格区间为6.41元/股～9.59元/股。买入攀渝钛业952万股，交易价格区间为9.44元/股-16.81元/股。买入长城股份3839万股，交易价格区间为4.35元/股～7.63元/股。上述股票全部为无限售条件流通股。

　　对于在二级市场买入上述公司股票的目的，鞍钢表示，公司作为攀钢钢钒重大资产重组现金选择权的第三方，买入上述三家公司股票是为降低其社会公众股东行使现金选择权所需成本。公司在未来12个月内不排除在合适的市场时机下通过深交所继续增持上述公司股票。

　　仅仅是为了行使现金选择权所需成本？国泰君安分析师崔婧怡分析认为，鞍钢集团作为攀钢系重大资产重组现金选择权的第三方，买入三公司股票的目的是为降低三公司社会公众股东行使现金选择权所需成本，如果三公司的股价在其重组前到达其承诺的换股股价，那么“攀钢系”对社会公众股东则实现零支付。

　　“但这仅仅只是其中的一个目的，在股价连续下跌后，市场对攀钢系重组依然存在疑问的时候，鞍钢在二级市场买入，无疑是给投资者吃一颗定心丸，以此提振市场信心，抬高股价获取利益。”崔婧怡直言。

　　不过也有业内人士指出，鞍钢集团或许是想在重组的过程中加大自己的话语权，增加表达自己表达意见的砝码。

　　鞍钢此次的举动可谓一剑三雕。

　　仍存套利空间

　　机构扫货攀钢系

　　不过随着“攀钢系”股价的集体上涨，投资者担心套利空间被压缩。上周，理财一周报就曾对“攀钢系”获利空间给投资者算了笔账，以8月5日为基准，攀钢钢钒、攀渝钛业及长城股份的收盘价格分别为8.80 元、12.58元和5.86元，若投资者以此价介入，按换股比例折算后，实质上是以8.80元、7.06元和7.15元购入攀钢钢钒的股份，假如鞍钢集团不毁约，投资者在公司执行吸收合并时能够顺利实施现金选择权，那么就可以在相对较低的风险水平上所获得的收益率将分别达到8.98%、12.40%和10.92%。

　　业内分析人士认为，鞍钢此举对拥有现金选择权的社会公众股虽说是个利好，但“攀钢系”的股价也因此上扬，其套利空间被压缩缩小。不过，即便如此，只要鞍钢集团不毁约，市场依然存在获利空间。

　　截至8月15日，攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股价的收盘价分别为7.58元、10.98元、5.06元，如果对照攀钢承诺的换股价9.59元、14.14元、6.5元的话，非“攀钢系”所持17.16亿攀钢钢钒套利金额约为34.49亿元，所持1.4亿攀渝钛业套利金额约为4.42亿元，所持3.4亿长城股份套利金额约为4.9亿元。另如果不考虑权证行权的话，其套利空间依然约为43.81亿元，相比8月14日的收盘价，获利空间压缩了9.19亿元。

　　即使套利空间被压缩近10亿，但尚存的43.81亿元的套利空间，在入市中依然让机构垂涎三尺。从昨天上证所公布的交易数据可以看出，机构对“攀钢系”依然青睐有加。在攀钢钢钒前五大买入席位中，机构资金排名第一，合计买入 6524.79万元，

　　紧随其后的是信达证券北京丰汇园证券营业部，净买入3756.45万元。不过有“私募集中营”之称的国泰君安上海江苏路证券营业部却高挂在卖出榜的第二位，合计卖出119.28万元。

　　作为“攀钢系”的另一只股票攀渝钛业，在昨天也是备受机构瞩目，全天成交金额6475万元。其中机构专用席位净买入1098万元，在前五大卖出席位中，没有一个是机构专用席位或QFII、私募，全是券商营业部。

　　东方基金等待解套

　　据分析人士估算，攀钢系三只股票已经有超过30%的套利空间。在二级市场除了近日有机构慢慢进场外，此前一直没有人愿意接盘。

　　从本周三披露的权证持有人信息中或许可以找到答案，机构由于过早介入“攀钢系”个股及权证，在其经历连续暴跌后，部分机构浮亏数额加大。

　　以东方精选基金为例，截至8月13日，东方精选基金持有攀钢钢钒所发行的钢钒GFC1至少3067.74万份。根据上海证券报统计数据，联系钢钒GFC1价格走势，东方精选基金买入成本不会低于6.59元。与昨天4.5元的开盘价相比，东方精选基金所持钢钒GFC1目前的浮亏至少已达3149.61万元，相比本周三8755.33万元的浮亏，已有所好转。

　　除了重仓钢钒GFC1外，东方精选基金还大举买入了攀钢钢钒。截至6月30日，东方精选基金持有1506.99万股攀钢钢钒。公开信息显示，东方基金是在一季度进入攀钢系的。由于攀钢钢钒一、二季度的最低价分别是9.7元和8.38元，和目前的价位比较，东方基金浮亏也超过2000万元

　　至于后期“攀钢系”能否走稳，被套者的幸福时光何时来临，业内暂时还没人能给出确切的答案。崔婧怡表示，“攀钢系”重组是没有问题的，只是在时间上很难判定。至于鞍钢增持二级市场股票，能给“攀钢系”股票带来多大的上升空间，她表示并不乐观。

　　崔婧怡指出，即使重组成功，其短期业绩也不会有太明显的增长。因此，她建议投资者应谨慎参与。