石油化工行业2009年中期投资策略
发布: 2009-6-30 08:35 | 作者: 招商证券 | 来源: 招商证券 | 查看: 6次
建议加大对石油石化和油田服务的配置
--石油化工行业2009年中期投资策略
本篇报告认为，下半年综合经济复苏、库存下降和流动性三方面因素，原油价格会处于较高的水平，我们预期下半年原油均价为70 美元/桶，中间可能会出现比80 美元/桶更高的油价。建议加大对石油石化和油田服务的配置。
我们预期下半年石油库存会经历一个正常化的过程 随着石油需求逐步回升，同时OPEC 通过连续的削减产量，控制了供给，我们预期下半年石油库存会经历一个正常化的过程。
下半年均价预期为70 美元/桶 综合经济复苏、库存下降和流动性层面来考虑，我们认为下半年的原油价格将处于较高的水平，主要的基本面支撑来自于供求关系的改善导致库存的下降，即期合约和远期合约的价差将大大缩小。而从金融层面来看，流动性充裕和美元贬值都助推油价。我们预期下半年原油均价为70 美元/桶，中间可能会出现比80 美元/桶更高的油价。09 年全年均价为60 美元，10 年全年均价为75 美元。
我们的一个判断是国家会坚持新的成品油定价机制，但不排除时间和幅度会有滞后 三点原因：第一、再没有一套可选的定价机制；第二，节能减排的考虑，不坚持新的成品油定价机制，无非是不想油价过高，不利于发挥价格机制对节能减排的作用；第三，今年的CPI 会维持在一个较低的水平。
国际炼油面临压力，天然气价格筑底 下半年在终端产品需求恢复较弱的情况下，原油价格却将保持在较高的压力，国际炼油盈利的恢复有难度。当前天然气价格处于底部，反弹只是时间问题。
中国石油何时业绩超过中国石化 炼油毛利是个很重要的变量。我们的看法是，不考虑化工的影响，在新机制下炼油毛利8-9 美元能够保证的情况下，70 美元可能是个重要的临界点。
投资建议：基于我们对油价较为乐观的看法，以及对成品油定价的信心，我们调高了石油石化今明两年的业绩，建议配置。对于两个油田服务公司而言，主要的机会来自于估值水平的提升，下半年乐观的情况下，中海油服(601808)和海油工程(600583)的股价能到09 年业绩的25-30 倍
--石油化工行业2009年中期投资策略
本篇报告认为，下半年综合经济复苏、库存下降和流动性三方面因素，原油价格会处于较高的水平，我们预期下半年原油均价为70 美元/桶，中间可能会出现比80 美元/桶更高的油价。建议加大对石油石化和油田服务的配置。
我们预期下半年石油库存会经历一个正常化的过程 随着石油需求逐步回升，同时OPEC 通过连续的削减产量，控制了供给，我们预期下半年石油库存会经历一个正常化的过程。
下半年均价预期为70 美元/桶 综合经济复苏、库存下降和流动性层面来考虑，我们认为下半年的原油价格将处于较高的水平，主要的基本面支撑来自于供求关系的改善导致库存的下降，即期合约和远期合约的价差将大大缩小。而从金融层面来看，流动性充裕和美元贬值都助推油价。我们预期下半年原油均价为70 美元/桶，中间可能会出现比80 美元/桶更高的油价。09 年全年均价为60 美元，10 年全年均价为75 美元。
我们的一个判断是国家会坚持新的成品油定价机制，但不排除时间和幅度会有滞后 三点原因：第一、再没有一套可选的定价机制；第二，节能减排的考虑，不坚持新的成品油定价机制，无非是不想油价过高，不利于发挥价格机制对节能减排的作用；第三，今年的CPI 会维持在一个较低的水平。
国际炼油面临压力，天然气价格筑底 下半年在终端产品需求恢复较弱的情况下，原油价格却将保持在较高的压力，国际炼油盈利的恢复有难度。当前天然气价格处于底部，反弹只是时间问题。
中国石油何时业绩超过中国石化 炼油毛利是个很重要的变量。我们的看法是，不考虑化工的影响，在新机制下炼油毛利8-9 美元能够保证的情况下，70 美元可能是个重要的临界点。
投资建议：基于我们对油价较为乐观的看法，以及对成品油定价的信心，我们调高了石油石化今明两年的业绩，建议配置。对于两个油田服务公司而言，主要的机会来自于估值水平的提升，下半年乐观的情况下，中海油服(601808)和海油工程(600583)的股价能到09 年业绩的25-30 倍
