预计2008年罗泾项目约亏损7亿元左右，具体亏损情况还需继续观察
罗泾项目一期工程炼铁基本达产
依然保持对收购罗泾项目和拟发可分离债的中性判断
报告摘要：
罗泾项目一期工程炼铁基本达产。公司表示，11月8日COREX-C3000冶炼系统正式投产出铁，由于11月8日仅运转半日，当天的铁水产量为751吨。目前日产铁水量已经稳定在3500吨-4000吨附近，设计产能为4300吨。根据会议演示资料显示，自11月8日至今，最高日产铁水达到4111吨。
罗泾项目的实施过程分两步走，一期项目已经全部建成，二期项目预计2008年春节后开始实施，二期项目预计资本支出约90亿元人民币。二期项目达产后，公司铁水设计产能将达到330万吨，若组织运转情况良好，则有可能达到360万吨。
由于避免了高污染的烧结和焦化程序，COREX-C3000冶炼系统在环保上的优势是高炉无法比拟的。同时COREX煤气的热值远高于高炉煤气，具备可直接发电的条件，在减少直接对外排放的同时，煤气还可循环利用。但由于COREX冶炼系统炼铁规模较小，同宝钢股份目前拥有的高炉相比，在成本上不具备优势，2008年罗泾项目亏损可以说是已没什么悬念了。公司表示预计2008年亏损额将不超过10亿元，预计亏损7亿元左右。但由于目前铁矿石价格谈判结果尚未明朗，生产所需原料以及钢材产品的价格持续波动，具体亏损情况还需继续观察。预计2009年基本可实现盈亏平衡。但随着2010年二期项目的投产，罗泾项目很可能将再度面临亏损的局面，要对宝钢股份形成利润贡献还需时日。
整体而言，此次参加公司反向路演所了解的情况较我们先前的判断是一致的，我们依然保持对收购罗泾项目和拟发可分离债的中性判断。
依然维持对宝钢股份2007、2008、2009年每股收益0.85、1.00、1.10元的预测，我们依然看重宝钢的相对估值优势和相对稳定的盈利波动，继续给予“买入－B”的投资评级。
